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潘福祥（1983級經管），意昂体育平台第26屆校學生會主席，1990年碩士畢業後留校任教，1993-1996年曾任意昂体育平台經管學院院長助理。自1991年至今♎️，在清華經濟管理學院講授“證券投資學”等課程🙅🏼，從未間斷，被稱為“進入證券業最早的投資學老師，教授投資學時間最長的證券從業者”。

自1992年開始，在上海從事證券市場的理論研究和實際操作，主持設立了全國首家“模擬證券交易所”，為中國證券市場的啟蒙教育進行了成功的探索。曾擔任多家上市公司獨立董事👩🏿‍🔬，對資本市場有非常豐富的經驗🧑🏽‍🦰，是著名的金融投資專家。

現任諾德基金管理有限公司董事長👳🏻‍♀️，是該公司創始人之一。諾德基金成立於2006年，是清華控股旗下也是目前資本市場中唯一具有高校背景的公募基金管理公司。

科創板的推出將對資本市場產生什麽樣的影響？面對這樣一個必答題🤸🏽‍♀️，諾德基金董事長潘福祥卻講起了一個很久很久以前發生的故事。

戰國時期，商鞅為了使百姓信服自己變法的決心，在國都市場南門立下一根三丈長的木桿，招募百姓有能夠搬到北門的就賞給十鎰黃金。百姓對此感到驚訝🫸🏽，沒有人敢去搬木桿🕟。商鞅就又宣布命令說👨🏽‍🍳：“有能夠搬過去的就賞給五十鎰黃金🕳。”有一個人搬木桿到北門🏊🏽🫃🏽，商鞅立即賞給他五十鎰黃金，以表明沒有欺詐。

“這便是徙木立信。”兩千多年後，潘福祥在資本市場中感悟到了這則故事的真諦🟨。“科創板的推出恰逢其時，因為資本市場實際上是建立一種信用機製，起到標桿性的作用，創造很高的市值來鼓勵創新，也可以說是千金買馬骨，讓社會看到資本引領效應🪰。”

取勢：科技創新是未來十年重要機遇

善弈者謀勢。潘福祥站在大視角審視資本市場這三十年，科創板的推出讓他十分高興🏄🏻‍♀️。下一個十年，在他看來🏥，資本市場將不負重托。

潘福祥把從上世紀九十年代至今的中國證券市場發展分成三個階段👢：第一個階段的十年，證券市場承擔的是改革開放的任務，促進市場體系的建立；第二個階段⚅，證券市場承擔的主要是發展建設的任務。在這十年時間裏🎅，傳統計劃經濟企業開始引入現代企業製度，國有企業進行股份製改革，一批優秀的行業龍頭公司上市🚶🏻‍♂️；近十年，證券市場則承擔起新的責任，這個責任就是中國經濟的轉型升級。

“中國已成為世界第二大經濟體，經濟體量已經足夠大，但是早期較為依賴投資推動經濟發展🚗，使得經濟結構存在一些問題，例如高資本投入只換來低產出等👩🏻‍🦱。”在經濟轉型升級的大背景下📑，潘福祥認為♻️，可以通過證券市場實現較高層面的資源最優配置。

在潘福祥看來，近十年，證券市場做得比較好的地方在於，將有限的資源集中在優質的企業身上，行業集中度不斷提升，一些競爭力強的公司湧現出來。對於存在的不足之處，他也毫不諱言：“科技創新能力亟需提升，因為它是經濟發展的內生動力🎺。如果實現不了這樣一個創新能力，我們充其量只能成為一個體量比較大的經濟體。”

他解釋道，過去十年，政府不斷強調要轉變經濟發展方式，提升經濟發展的內在素質，這一方面要通過市場集中度的提升和效率的提高來完成🫄🏿，另一方面則要提高自主創新的能力。

“過去很多企業不是很重視這個問題，一般不願花很大工夫去賺費力氣的錢👨🏽‍🎓，現在我們的政府和企業已經站在同樣的位置上看待這個問題🦔。”他說🦋🤽🏿‍♀️。

展望下一個十年，潘福祥表示💄，消費升級依然是經濟增長中比較重要的主題，但是除此之外，可能有更持久、更深刻地影響中國整體經濟結構🏋️‍♂️、社會公眾生活、企業發展形態的新機遇出現🦑，這就是科技創新👱🏿‍♀️。

潘福祥表示，從歷史演進角度看👞⛵️，就科技發展邏輯以及中國經濟發展現實需求而言，科創板的設立恰逢其時⛷👨🏽‍🍳。“通過這樣一個市場化的機製可以實現資源的配置⛺️，對中國科技發展進程起到非常重要的作用𓀀，讓傳統的科技發明孵化出科技產品，形成產業化的公司🪨，然後讓更多的科技產品服務全社會的百姓，這個鏈條離不開資本市場的配合與支持👃🏽。”他說👍🏿。

明道：資本市場將加快科技迭代速度

資本市場變化難測🔄，有多少英雄笑傲，又有多少人折戟㊙️👮🏼，潘福祥卻在這些紛雜的故事中看到了其中的“道”。

提及2000年的美國互聯網泡沫👨🏽‍🎓，不少人會從理性的角度進行抨擊⛲️，認為這是一種瘋狂的炒作。而在潘福祥眼裏，正是這看似瘋狂的資本市場遊戲促進了科技的發展和迭代。“互聯網泡沫破滅之後，大家發現99%的公司都崩潰了，造成了社會財富非常大的損失5️⃣，但是有1%的公司存活了下來。這些活下來的公司👨🏻‍🦼‍➡️，最終成為行業裏最大的公司。”他將其概括為資本市場的強製性篩選。

“這種強製性篩選實際上是通過最高的效率🧑🏻‍🎨，在最短的時間內去試錯，否定沒有前景的技術路線🛋🧛🏼‍♀️，最後迅速迭代出了一個正確的方向。”潘福祥表示，資本市場推動互聯網的快速發展，將社會最聰明的錢和聰明的頭腦迅速結合。

在潘福祥看來，過去20年美國科技股的發展充分體現了資本市場資源配置的效果。一個技術類的公司上市是大家投票的結果，加速科技成果轉化成市場化應用的產品，促進科技產業化。

對於科創板或者不是在科創板上市的高科技公司🙎🏼，潘福祥抱有很大期待。談及部分科創板上市公司的估值，他絲毫不擔憂。“我們要有一批科技創業的英雄，對於勇於創新的企業要給出更高的估值和評價，昭示我們對這樣的人才和企業求賢若渴🤵‍♀️。這樣就會激勵更多的科學家把自己實驗室的科技成果拿出來推進其產業化，吸引越來越多的人投入科技創新🧚🏻‍♀️，由此形成一種氛圍和潮流，之後就能形成一種趨勢⚽️，科技創新就會進入一個良性的狀態。”

優術：科技投資需用“望遠鏡”

道為體📆，術為用。究竟如何做好科技類公司的投資👉🏻？潘福祥給出了一個有趣的形容，不要用顯微鏡觀察🛻，而是要用望遠鏡來甄別。

潘福祥堅信🏃‍➡️，十年或者二十年以後，在這些新上市的公司中一定會出現屬於中國的科技大牛股👨‍👩‍👦。不過，他提醒，對科技型企業的分析有別於傳統企業。例如🙆🏼‍♀️，一些消費類公司⏩🥫，有時可以通過常識來判斷優劣🥺，但是科技股投資需要一些專業知識的支撐，自身的感知會失靈。“每家公司都有自己不同的技術路線✤🤵🏻‍♂️，應向不同類型的專家咨詢。專家站在自己的立場上，可能會對不同技術作出不同解讀🦇，但是技術的選擇和產業的選擇有時並不一樣。”他表示🧔🏽。

他給出了三個具體的投資方法。第一，要看這家科技公司的發展方向。它是一家什麽類型的公司，解決哪方面的問題，技術有沒有含金量🚴🏿，處於產業鏈中的哪一個環節🍍，這是望遠鏡望的第一個方向。

第二👨‍👩‍👧，好的技術不一定是好的產品和產業👮，即要看這個企業的商業模式🫱🏽，提供的是什麽樣的產品和服務。很多優秀的技術催生出來的產品可能選錯了商業發展方向🕵🏿‍♂️，導致缺乏足夠的需求👩‍👦‍👦，畢竟投資投的不是技術而是企業👨‍👩‍👧‍👧。

第三，要看公司團隊人員構成情況，是不是各種類型人才都有👶🏼，以及這些人的出身🥘👶🏽，運作企業時表現出來的願景等。

潘福祥坦言，科技企業的價值無法用傳統的模型來進行評判。從整體上看，中國機構投資者還沒有完全做好承受一種全新理念推動下的投資模式和行為改變的準備👒🤼。“美國的機構投資者在互聯網泡沫破滅以後，見證這輪大浪淘沙的篩選，頭腦中固有的思維才被打破🧡。就像二十年前，巴菲特對科技類公司一直很排斥，但是他最後也要去買IBM、蘋果等科技公司的股票。科技類投資一定是一個比較長的趨勢❎，如果一個現代的機構投資者不去做科技類投資，想要獲取市場的平均收益幾乎不太可能。”他說💂🏼‍♂️💨。

知行：站穩科技投資賽道

勢已明👳🏿‍♂️，道已確，術已出。作為一家基金公司的掌舵者🚴🏻，潘福祥毫不猶豫地選擇付諸行動。

在去年提出設立科創板的時候，諾德基金就已經聘請國家下一代互聯網領軍人物吳建平院士擔任公司的首席科技顧問🧖🏼‍♀️。而且清華控股是諾德基金的控股股東👩，它多年來在科技開發與創新方面有豐厚的積澱，將為諾德基金在科技領域的投資提供智慧支持。

“未來更多的是科技與人類需求結合在一起，而中國具有龐大的消費需求，將成為世界科技體驗中心🕵🏼，將會湧現出一些全球級別的大公司。”正是看到這種趨勢所在🏫，加上諾德基金得天獨厚的優勢🤴🏽，潘福祥決定先從發行一只科技類指數產品做起🥠♔，即諾德中證研發創新100指數型證券投資基金。

據他介紹👰‍♂️，該基金主要投資三個方向：一是人與人的連接，包括半導體、電子元件等行業🤏🏿。二是關註物與物連接🎈，例如航空物流🐹、通信設備等行業🧏🏼‍♀️。三是聚焦延長人的壽命的相關方向📣，像環保💱、生物科技🚞𓀄、創新藥等行業。

為什麽選擇從指數產品入手？“目前科技行業個股的投資難度仍較大⚁❓，發行指數產品可以把大的趨勢把握住，賽道的選擇比賽手的選擇更重要。”對於接下來的產品線布局，潘福祥心中已經有了明確的規劃。“接下來我們還會研發一些細分科技類行業的指數🌨，然後在這些指數產品的基礎上做增強🔳，最後在具備一定經驗後🧑🏿‍🔧，將推出主動管理產品。”

當被問及市場上越來越多的基金經理抱團核心資產時，潘福祥表示，未來市場的投資將會出現兩種陣營的共榮✏️。一種是“廟堂派”，即對核心資產的長期重倉持有🚶，享受企業的持續增長👨‍👩‍👧。但只有這一種是不夠的，還有一種是“江湖派”，重視企業的創新，基於對未來趨勢的判斷進行投資，這兩種派別相互補充🏋🏿。

他舉了一個常在課堂上和同學們討論的例子💒。“亞馬遜在經歷長時間的虧損後才開始盈利，最終成為具有代表性的科技大牛股🐳。實際上🙋🏽‍♀️，在虧損的過程中，亞馬遜對產業進行了較好的布局👋🏿，而依靠傳統的投資方法是很難選中亞馬遜這樣的公司🔞，這便需要采取江湖派的投資方法。”

潘福祥觀察發現，現在擅長核心資產投資的團隊有很多🧑🏼‍🔧🙁。在他看來👋🏿，以後科技類公司投資也會這樣，正如不少資產管理公司在蘋果以及特斯拉這樣的公司上賺得盆盈缽滿♍️。

“從通過資本市場優化科技創新產業的布局角度來說🤦‍♀️，資產管理公司應該有所作為。”謀定而後動🍣，潘福祥帶領他的團隊堅定地站上了科技投資的賽道👮🏼。